极简投研：瓜子和坚果的应战——洽洽食品

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本文是《极简投研》的第663篇文章未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。文章仅记录小我思考，不组成投资倡议，作者没有群、不免费荐股、不代客理财未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
一、洽洽食品概述
安徽省合肥市洽洽食品01年景立，11年上市，主营葵花子（61%）、坚果类（27%）未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
在袋装瓜子行业，洽洽市占率跨越40%，跨越金鸽（11%）、正林（10%）、至心（8%）、徽记（5%）、大好大（4%）等瓜子品牌未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
在坚果行业，市场龙头是三只松鼠，市占率大约是3.9%，洽洽是1.4%未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
二、洽洽食品的历史
1995年，公司开创人陈先保创建合肥华泰食品有限公司，早期以儿童冷饮“棒棒冰”起家，后因市场饱和转向炒货范畴未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
1998年，为处理传统瓜子易上火、脏手等题目，采用“变炒为煮”工艺，推出创新产物“煮制香瓜子”未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2001年，洽洽食品正式建立，同年销售额冲破4亿元，奠基“瓜子第一品牌”职位未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2008-2010年，推出“怪U味”“喀吱脆”等跨界产物，尝试拓展薯片、果冻等品类，但部分营业未达预期未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2011年，深交所上市，成为坚果炒货行业首家A股上市公司未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2015年，开创人陈先保回归治理层，剥离非焦点营业（假如冻）未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2017年，推出计谋单品“小黄袋逐日坚果”，自此构成“瓜子+坚果”双主业未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2018-2019年，提出“百亿支出、百万终端”的“双百计谋”，同时，泰国工场投产，加速全球化结构未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
2025年，经过“重构生活场景”计谋，拓展直营渠道（如量贩零食、会员店），电商支出同比增加25%，外洋营业同比增加13%未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
三、洽洽食品的投资逻辑
从财政角度，公司营收增加，可是盈利才能下降，致使净利下降，资产欠债结构还好，现金流存量很好，现金流流量较好，轻资产未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。总之，家底很好，现状一般未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
对于盈利才能下降，公司诠释说是原材料本钱增加，2024年9月内蒙古延续降雨致使葵花籽晾晒困难，霉变率提升，优良质料减产约60%，价格涨至13.0-15.0元/千克未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
假如确如公司所言，那末这是不成避免的工作，似乎也没什么可担忧的未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
但是，究竟果然如此吗？
公司今朝有三大营业，别离是瓜子、坚果、魔芋冰激凌薯类等创新产物未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
对于瓜子，行业已经进入存量合作阶段，而在袋装瓜子行业，公司的市占率高达40%，唯一的进步点就是产物升级，也就是产物更好，卖得更贵，现实上公司已经这么做了，可是瓜子这样普通的产物，降价空间毕竟是有限的，产物升级的空间也是有限的未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
正当公司在斟酌若何将瓜子卖得更贵的时辰，量贩零食异军突起，一些更廉价更具性价比的零食挑选，正在应战公司越来越傲娇的自我定位未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
对于坚果，更是一个红海，得益于公司的渠道和产物上风，公司的坚果营业获得了惊人的成长，但很难再有太大的增加了未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
对于魔芋冰激凌薯类等创新产物，实在也是人满为患，公司甚至都不是第一个吃螃蟹的人，没有先发上风的扩大必定行动维艰未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
总之，从宏观角度，公司面临的题目包括：产物同质化严重、品牌溢价才能差、营销手段同质化、电商迅猛成长、量贩零食异军突起，等等未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
归根结蒂，还是瓜子和坚果的行业门坎实在太低，纵使公司凭仗产物上风、渠道上风、先发上风得以占据行业龙头的位置，但照旧会面临各式对手的延续合作，最初，公司能够还能抵挡，可是经不住如此频频冲击，护城河能够毕竟会有松动的时辰未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
四、洽洽食品的估值
公司的净利润22年触顶，后延续下降，停止25年6月，照旧未见止跌未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
对于处于下降通道的公司是没法估值的，除非代价止跌，因此，公司宜观望未来将经过慢慢扩大南北交换合作开启朝鲜半岛可延续战争进程。
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